2019注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案解析（1）
2019-07-28 22:12:28   来源：学苑网   评论：0 点击：

　　【单选题】利用相对价值法进行企业价值评估时，( )。

　　A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值

　　B.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以行业平均市盈率计算

　　C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值

　　D.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以企业实际市盈率计算

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值。运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以可比企业的平均市盈率计算。

　　【单选题】甲公司2017年每股收益0.8元。每股分配现金股利0.4元。如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%。股利支付率不变，公司的预期市盈率是( )。

　　A.11.79

　　B.12.50

　　C.13.25

　　D.8.33

　　【答案】B

　　【解析】股利支付率=0.4/0.8=50%，预期市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.5。

　　【单选题】某公司2017年的销售收入为2000万元，净利润为250万元，利润留存率为50%，预计2018年的增长率均为3%。该公司的β为1.5，无风险利率为4%，市场平均风险股票的收益率为10%，则该公司的本期市销率为( )。

　　A.0.64

　　B.0.625

　　C.1.25

　　D.1.13

　　【答案】A

　　【解析】销售净利率=250/2000=12.5%

　　股利支付率=1-50%=50%

　　股权资本成本=4%+1.5(10%-4%)=13%

　　本期市销率=

　　=12.5%50%(1+3%)/(13%-3%)=0.64。

　　【多选题】根据相对价值法的“每股市价/每股净资产模型”，在基本影响因素不变的情况下( )。

　　A.增长率越高，市净率越小

　　B.权益净利率越高，市净率越大

　　C.股利支付率越高，市净率越大

　　D.股权资本成本越高，市净率越小

　　【答案】BCD

　　【解析】

　　从公式可以看出增长率与市净率同向变动，所以，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，市净率越大。

　　【多选题】利用可比企业市盈率估计企业价值( )。

　　A.它考虑了时间价值因素

　　B.它能直观地反映投入和产出的关系

　　C.它具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题

　　D.市盈率模型最适合连续盈利的企业

　　【答案】BCD

　　【解析】市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系，所以选项B正确;市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，所以选项C正确;市盈率模型的局限性在于如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。所以选项D正确。

　　【单选题】利用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为( )。

　　A.适合连续盈利的企业

　　B.适合市净率大于1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业

　　C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业

　　D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

　　【答案】D

　　【解析】市盈率模型最适合连续盈利的企业;市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业;市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　【单选题】使用股票市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是( )。

　　A.修正市盈率的关键因素是每股收益

　　B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

　　C.修正市净率的关键因素是权益净利率

　　D.修正市销率的关键因素是增长率

　　【答案】C

　　【解析】修正市盈率的关键因素是增长率，修正市销率的关键因素是销售净利率，修正市净率的关键因素是权益净利率。